海泰新光(688677):去库效果显现,业绩持续修复-跟踪点评

#核心观点：

   1、公司为医用内窥镜领导企业，光学业务持续成长，2024年实现收入4.43亿元/-5.90%，归母净利1.35亿元/-7.11%。25Q1实现收入1.47亿元/+24.86%，归母净利0.47亿元/+21.45%。

   2、随去库推进，客户需求逐步恢复，海外业务有望持续提升。2025Q1海外发货同比和环比增幅均在40%以上。

   3、国内整机业务持续推进，2024年境内收入1.35亿元/-4.70%，毛利率54.52%/+4.27pct。2025Q1医用光学业务同比增长71%。

   4、医用内窥镜管线持续丰富，配套美国客户新一代内窥镜系统2024年实现平稳上量，新型4mm宫腔镜实现量产上市，第二代内窥镜摄像系统有望今年量产。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025/2026/2027年EPS分别为1.51/1.92/2.36元。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   行业政策风险，市场竞争加剧风险，研发不及预期风险。

  

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