山西汾酒(600809):经营韧性较强,增长势能持续-公司简评报告

#核心观点：

   1、公司2024年营业收入360.11亿元，同比增长12.79%；归母净利润122.43亿元，同比增长17.29%。2025年一季度营业收入165.23亿元，同比增长7.72%；归母净利润66.48亿元，同比增长6.15%。

   2、产品结构优化，中高价酒营收265.32亿元，同比增长14.35%，占比提升；省外市场营收223.74亿元，同比增长13.81%，省外经销商数量增长显著。

   3、24年毛利率76.20%，同比提升0.90pct，归母净利率34.00%，同比提升1.31pct，盈利能力增强。

   4、公司坚持“抓青花、强腰部、稳玻汾”的产品策略，青花系列有望实现较快放量，省外市场持续拓展。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025、2026、2027年公司归母净利润分别为136.3亿元、151.1亿元、166.7亿元，同比分别增长11.4%、10.8%、10.4%。维持买入评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济波动风险，食品安全风险。

  

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