威孚高科(000581):利润短期承压,加速构建智能电动与工业领域新生态

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入111.67亿元，同比+0.67%；归母净利润为16.60亿元，同比-9.68%；扣非净利润为15.79亿元，同比-1.14%。2025年Q1公司实现营业收入28.34亿元，同比-2.38%；归母净利润为3.54亿元，同比-35.46%；扣非净利润3.19亿元，同比-41.91%。

   2、燃喷业务收入46.45亿元，同比下降8.52%，毛利率由23.02%增至23.10%；汽车后处理系统收入34.77亿元，同比增长1.99%，毛利率由12.52%增长至15.11%；进气系统业务收入9.54亿元，同比增长43.93%，毛利率由22.42%降至19.52%。

   3、2024年公司毛利率为18.18%，同比+0.67pct，净利率为15.38%，同比-1.87pct；2025年Q1毛利率为17.67%，同比-0.86pct，净利率为12.92%，同比-6.91pct。

   4、公司与保隆科技共同设立合资公司，威孚占比55%，保隆占比45%，拓展全主动悬架电机液压泵业务。

   5、公司与博世中国签署《新时期战略合作协议》，重点围绕汽车智能化、氢能、人工智能和具身机器人技术工业应用等领域推进合作。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营收分别为118.54、128.48、140.85亿元；归母净利润分别为14.10亿元、14.60亿元、18.24亿元，EPS分别为1.41、1.46、1.83元，对应PE分别为15、14、11倍，首次覆盖，给予“增持-A”评级。

  

   #风险提示：

   1、市场竞争加剧风险：燃油车零部件需求下降，市场竞争激烈，若公司不能持续保持技术创新和产品升级，可能面临份额被竞对抢占的风险。

   2、技术研发风险：技术研发存在不确定性，如果公司在新技术研发方面未能取得预期进展，或研发成果不能及时转化为生产力，将影响公司的发展。

   3、新业务拓展不及预期风险：新业务拓展前期需要投入较多研发资金，若不能形成产品并打开市场空间将对公司业绩产生不利影响。

   4、原材料价格波动风险：原材料价格的波动可能影响公司的生产成本，若原材料价格大幅上涨且公司无法有效转嫁成本，将对公司利润产生不利影响。

  

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