九州通(600998):业绩稳健增长,持续推进战略转型-24年报及25年一季报点评

#核心观点：

   1、24年公司实现营收1518.1亿元（同比+1.1%），归母净利润为25.1亿元（同比+15.3%），剔除特定因素影响后，营收同比增长2.6%，归母净利润同比增长39.9%。

   2、25Q1公司实现营收420.2亿元（同比+3.8%），归母净利润为9.7亿元（同比+80.4%），主要受益于医药仓储物流基础设施公募REITs发行上市。

   3、24年CSO业务营收达192.7亿元，药品总代业务已代理可威等品牌，品规达960个；器械CSO业务实现收入84.98亿元，代理强生等品牌1287个品规。

   4、医药工业自产及OEM业务24年实现收入30.1亿元（同比+21.5%），已形成具有竞争力的西药、中药及器械产品集群。

   5、好药师"万店加盟"门店数突破2.9万家，24年公司向加盟药店销售收入达53.9亿元（同比+54.9%）；"九医诊所"会员店达1377家。

  

   #盈利预测与评级：

   调整2025-27年每股收益预测分别为0.54/0.59/0.65元，给予25年13倍PE，目标价为7.02元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   医保和药品比价政策风险；应收账款回款不及时风险；行业竞争加剧风险；盈利能力下滑风险等

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。