思源电气(002028):巩固提升网内市场份额,积极拓展网外及海外高端市场-2024年报及2025年一季报点评报告

#核心观点：

   1、2024年公司营业收入154.58亿元（+24.06%），归母净利润20.49亿元（+31.42%）；2025Q1营业收入32.27亿元（+21.41%），归母净利润4.46亿元（+22.91%）。

   2、2024年新增订单214.57亿元（+29.94%），超额完成年度目标；2025年目标新增订单268亿元（+25%），营业收入185亿元（+20%）。

   3、国内市场收入123.36亿元（+19.74%），海外市场收入31.22亿元（+44.67%），多款产品实现国际市场突破。

   4、2024年研发投入11.10亿元（+21.07%），占比营收7.18%，超级电容业务取得重大进展，获得新能源汽车领域重大定点项目。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营业收入分别为188.17/228.94/275.38亿元，同比增长21.7%/21.7%/20.3%；归母净利润分别为26.31/32.88/40.96亿元，同比增长28.4%/25.0%/24.6%。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   电网投资力度不及预期风险；海外拓展不及预期风险；原材料价格上涨风险；行业竞争加剧风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。