麒盛科技(603610):越南工厂顺利投产

#核心观点：

   1、25Q1公司实现营收7.9亿元，同比+4%；归母净利润0.4亿元，同比-1%；扣非归母净利润0.5亿元，同比-7%。

   2、24年公司实现营收30亿元同比-5%，归母净利1.6亿元同比-24%，扣非归母净利1.9亿元同比-25%。

   3、分产品看，24年智能电动床营收24亿元同比-5%，占比84%；床垫营收2.2亿元同比-7%；配件及其他营收2.5亿元同比+3%。

   4、分地区看，24年境内营收1.8亿元同比-18%，境外营收27亿元同比-3%。

   5、24年公司家具制造毛利率35.7%，同比-1.2pct；智能电动床毛利率34.3%，同比-1.1pct；床垫毛利率42.0%，同比-4.4pct；配件及其他毛利率43.2%，同比+0.2pct。

   6、越南平福工厂已投产，设计年产能100万套；中国研发中心预计2025年底投入使用。

   7、公司推进"舒福德"品牌建设，24年新增门店111家，总数突破220家；布局睡眠医疗赛道。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年归母净利分别为2.0/2.3/2.8亿元，EPS分别为0.56/0.65/0.79元，对应PE分别为22/19/16x。维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   客户集中度较高的风险；汇率波动风险；原材料市场价格波动的风险；对外投资风险；境外经营风险；存货管理风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。