名臣健康(002919):降本增效盘活资源,小程序游戏发展良好

#核心观点：

   1、名臣健康2024年营收13.80亿元，同比下降15.71%，归母净利润4671.96万元，同比下降33.60%。2025年第一季度营收3.61亿元，同比下降0.10%，归母净利润1271.30万元，同比下降71.62%。

   2、公司拟回购股份，金额3000-5000万元，回购价格不超过23元/股。

   3、日化业务毛利率提升1.80pct至40.03%，游戏业务毛利率下降11.59pct至57.91%。营收下降主要因日化业务下滑及游戏产品上线延后，净利润承压主要因减值项目增加。

   4、公司销售费用率同比下降8.45pct至32.26%，研发费用率同比下降1.76pct至5.03%。经营活动现金流净额1.65亿元，同比增长138.45%。

   5、重点游戏《境·界 刀鸣》进入公测阶段，小游戏《几何王国》、《豌豆大作战》等表现良好。

   6、2024年国内游戏市场收入3257.83亿元，同比增长7.53%，用户规模6.74亿人，同比增长0.94%。

  

   #盈利预测与评级：

   调整2025-2027年营收预测至16.24/18.67/20.86亿元，归母净利润预测至1.27/1.44/1.60亿元，EPS预测至0.40/0.45/0.50元。对应PE分别为40、35、32倍。维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   日化市场竞争的风险；行业监管政策变化的风险；新游戏市场表现不及预期的风险。

  

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