锋尚文化(300860):Q1营收持续增长,探索文化科技创新

#核心观点：

   1、锋尚文化2024年营业收入5.79亿元，同比下降14.42%，归母净利润4177.25万元，同比下降68.94%。2025年第一季度营业收入0.94亿元，同比增加171.12%，归母净利润-131.51万元。

   2、2024年毛利率为32.14%，同比下降5.23pct，大型文艺演艺业务毛利率28.65%，同比下降8.80pct，文化旅游演艺业务毛利率34.22%，同比下降0.96pct。

   3、费用率方面，销售费用率3.51%，同比提升1.31pct，管理费用率8.61%，同比提升1.53pct，研发费用率6.52%，同比提升0.81pct，财务费用率-1.53%，同比降低0.62pct。

   4、截至2024年末，公司在手订单数量为3.68亿元，其中8788万元为大型文化演艺项目、2.80亿元为文化旅游演艺项目。

   5、公司布局C端业务，2024年上海六三二项目实现收入3219.81万元，净利润766.54万元；落地杭州实景演艺《湘湖·雅韵》项目运营、青岛全景秀演《海上有青岛》。

   6、公司践行“文化+科技”模式，运用AR技术、3D双威亚技术、裸眼3D视觉特效等技术，打造线上产品，为C端用户提供全新线上文化娱乐内容体验。

   7、2024年中央经济工作会议首次将“首发经济”列为重点任务，文旅消费是发展首发经济的优质场景，公司有望受益于国家促内需消费驱动的行业快速发展。

  

   #盈利预测与评级：

   预测公司2025-2027年营收为6.93/7.83/8.66亿元，预测2025-2027年归母净利润为1.40/1.53/1.67亿元，EPS为0.73/0.80/0.87元，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济波动风险；核心技术人员流失风险；数字技术研发风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。