奥赛康(002755):业绩符合预期,利厄替尼顺利商业化

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入17.78亿元，同比增长23.15%；归母净利润1.60亿元，同比扭亏为盈。2025年第一季度营业收入5.09亿元，同比增长13.39%；归母净利润0.55亿元，同比增长73.50%。

   2、抗感染和慢病产品放量，仿药业务增速同比转正。抗感染、慢病业务2024年分别实现收入4.94、3.23亿元，同比增长74.94%、57.65%。抗肿瘤、消化业务受集采影响，2024年分别实现收入6.31、2.70亿元，同比变动2.31%、-9.74%。

   3、研发支出资本化，盈利能力改善。2024年公司毛利率81.34%，同比提升0.53个百分点；净利率7.23%，同比转正。研发费用大幅减少主要系ASKB589项目进入3期临床后研发支出资本化。

   4、利厄替尼片两项适应症相继获批，商业化顺利推进。公司与信达生物达成独家合作推动利厄替尼加速惠及患者。

   5、坚持源头创新，多个早研管线备受关注。ASKB589、ASKG712、ASKG915等管线进展顺利，部分已进入临床阶段。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年实现归母净利润1.84/2.29/2.87亿元，对应当前股价的预测PE为89/72/57倍，首次覆盖给予"增持"评级。

  

   #风险提示：

   临床试验进展不及预期风险、政策大幅波动风险、市场竞争加剧风险、产品商业化不及预期风险

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。