天目湖(603136):25Q1盈利明显改善,新老项目升级筹建积极推进

#核心观点：

   1、2024年实现营收5.36亿元，同比下降14.87%；归母净利润1.05亿元，同比下降28.8%；扣非净利润1.01亿元，同比下降27.77%。

   2、24Q4单季营收1.32亿元，同比下降15.18%；归母净利润0.19亿元，同比下降28.64%。

   3、25Q1营收1.05亿元，同比下降1.6%；归母净利润1384万元，同比上升26.45%；扣非净利润1257万元，同比上升34.46%。

   4、24年收入拆分：景区收入2.8亿元，同比下降13%；酒店业务营收1.59亿元，同比下降23%；温泉业务营收0.42亿元，同比下降10%。

   5、2024年毛利率为52.4%，同比下降1.9个百分点；25Q1毛利率41.44%，同比上升3.3个百分点。

   6、公司积极推进南山小寨二期及平桥项目建设，管理输出前期有望贡献一揽子服务费增量。

  

   #盈利预测与评级：

   公司25年全年预计实现营收5.8亿元，利润1.49亿元。预计25-27年归母净利润1.3/1.5/1.7亿元，同比增长26%/12%/17%，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济恢复不及预期、行业竞争加剧、客流出行与项目建设进度不及预期、研报信息更新不及时风险

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。