海兴电力(603556):公司业绩短期承压,海外配电业务蓄势待发

#核心观点：

   1、公司2024年实现营收47.2亿元，同比+12.3%，归母净利润10亿元，同比+2%，毛利率43.9%，同比+2pct。

   2、2025Q1公司实现营收7.8亿元，同比-13%，归母净利润1.4亿元，同比-34%，毛利率42.4%，同比-1.8pct。

   3、公司2024年配电业务收入45.35亿元，同比+13%，毛利率45.3%，同比+0.9pct。

   4、2024年海外市场实现营收30.6亿元，同比+9.6%，其中非洲/亚洲（除中国大陆）/拉美/欧洲分别实现收入11.4/9.3/8.9/1.1亿元。

   5、2024年公司国内配电业务实现收入15.95亿元，同比+20.6%，在国家电网和南方电网电能表计量与采集设备招标中累计中标金额11.23亿元，同比+28%。

   6、2024年公司期间费用8.8亿元，同比+54%，期间费用率18.7%，同比+5pct，主要由于汇兑损失1.29亿元及员工数量同比增长18.5%。

  

   #盈利预测与评级：

   下调公司2025-2027年盈利预测至11.22/12.41/13.6亿元，同比+12%/+10.6%/+9.6%。当前股价对应PE分别为11.7/10.5/9.6倍，维持“优于大市”评级。

  

   #风险提示：

   海外市场开拓不及预期；原材料价格大幅上涨；行业竞争加剧。

  

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