东方电热(300217):PTC电加热龙头,人形机器人领域打开成长空间-深度报告

#核心观点：

   1、公司是国内PTC电加热器龙头，实控人持股比例高且具有技术背景，已与格力等家电龙头形成长期稳定合作关系。

   2、民用PTC方面，公司创新铲片式PTC具有导热效率高、寿命长、节省材料优势；工业PTC布局熔盐储能和半导体领域，已获超亿元订单。

   3、新能源车PTC快速放量，公司产能规模全国前二，为比亚迪、小鹏等核心供应商。

   4、预镀镍材料受益4680大圆柱电池放量，公司工艺领先且已向LG送样验证。

   5、设立人形机器人子公司，有望通过材料技术复用及现有客户资源切入机器人产业链。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营收分别为39、44、49亿元，CAGR为10%；归母净利润分别为2.6、3.2、3.5亿元，CAGR为3%，对应PE分别为29、24、22倍，首次覆盖给予"增持"评级。

  

   #风险提示：

   新能源汽车需求不及预期、预镀镍行业竞争加剧、客户拓展不及预期

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。