迎驾贡酒(603198):收入环比降速,结构升级延续-2024年年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年营业总收入73.44亿元（同比+8.46%）；归母净利润25.89亿元（同比+13.45%），扣非净利润25.66亿元（同比+14.93%）。

   2、2025Q1营业总收入20.47亿元（同比-12.35%）；归母净利润8.29亿元（同比-9.54%），扣非净利润8.16亿元（同比-9.48%）。

   3、2024年中高档白酒57.13亿元(同比+13.76%)、普通白酒12.9亿元(同比-6.53%)；2025Q1中高档白酒17.2亿元(同比-8.57%）、普通白酒2.42亿元(同比-32.09%)。

   4、2024年省内50.93亿元(同比+12.75%)、省外19.09亿元(同比+1.31%)；2025Q1省内16.33亿元(同比-7.71%)、省外3.29亿元(同比-29.74%)。

   5、2024年归母净利率提升1.55pct至35.26%，毛利率同比+2.92pct至73.94%；2025Q1归母净利率同比提升1.25pct至40.47%，毛利率同比+1.5pct至76.49%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025/2026年EPS分别为3.38/3.57元，对应当前PE分别为13/12倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   1、行业需求不及预期；

   2、市场价格波动加大等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。