佰仁医疗(688198):业务稳健成长,新品快速放量-24年报及25年一季报点评

#核心观点：

   1、24年公司实现收入5.02亿元，同比+35.41%，归母净利润1.46亿元，同比+27.02%。25年一季度收入1.00亿元，同比+31.30%，归母净利润0.33亿元，同比+290.69%。

   2、三大业务板块：心脏瓣膜置换与修复治疗板块收入2.29亿元，同比+64.28%；先天性心脏病植介入治疗及外科软组织修复板块分别同比增长15.24%、19.89%。

   3、24年毛利率88.34%（同比-1.5pct），扣非净利率28.31%（同比+0.4pct）。销售费用率21.83%（同比+0.1pct），管理费用率6.46%（同比-1.7pct），研发费用率29.55%（同比+4.2pct）。

   4、24年研发投入1.51亿元，营收占比30.17%。获得血管生物补片、心脏瓣膜生物补片和经导管主动脉瓣系统三项新产品注册。

  

   #盈利预测与评级：

   调整公司2025-2027年每股收益分别为1.42、1.89、2.46元，根据DCF估值法给予目标价格126.56元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   研发失败导致的风险；产品销售不及预期；带量采购、竞争加剧等导致的价格下滑；瓣膜市占率不及预期；相关产品注册上市进度不及预期的风险等

  

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