博汇纸业(600966):盈利能力承压,静待后续需求修复-2024年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收189.3亿元，同比+1.3%；归母净利润1.8亿元，同比-3.3%；扣非归母净利润1.5亿元，同比+22.4%。

   2、25Q1公司实现营收45.6亿元，同比+3.8%；归母净利润0.5亿元，同比-46.9%；扣非归母净利润0.5亿元，同比-45.2%。

   3、分产品看，2024年白卡纸/文化纸/石膏护面纸/箱板纸营收分别为115.4/47.4/6.0/16.3亿元，同比-3.3%/+11.7%/+27.8%/-11.0%。

   4、分地区看，2024年国内/国外营收分别为155.5/29.6亿元，同比-7.8%/+83.8%，海外市场增长亮眼。

   5、2024年公司毛利率9.6%，同比-1.2pct；归母净利率0.9%，同比-0.04pct。25Q1毛利率9.6%，同比-3.7pct/环比+3.2pct。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润2.15/3.52/4.45亿元，对应当前股价PE为29/17/14X。采用DCF估值法，给予公司目标价5.2元/股，维持"推荐"评级。

  

   #风险提示：

   原料成本大幅波动，市场竞争加剧等。

  

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