阿特斯(688472):大储打造第二增增长引擎,美国产能稳步推进

#核心观点：

   1、2024年公司营收461.7亿元，同比-10.0%；归母净利润22.5亿元，同比-22.6%。2025年Q1营收85.9亿元，同比-10.5%；归母净利润0.47亿元，同比-91.8%。

   2、储能业务增长强劲，2024年营收97.4亿元，同比+420.8%；毛利率30.8%，同比+13.7pct。2024年出货量6.5GWh，同比增长超500%。2025年预计大储业务出货11-13GWh。

   3、光伏组件2024年营收314.8亿元，同比-25.6%；毛利率12.8%，同比-3.0pct。2024年组件出货31.1GW。

   4、美国产能稳步推进，5GW组件产能进入爬坡期，预计2025年产量3GW以上；电池片产能预计2026年形成批量供应。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年EPS分别为0.61/0.82/1.15元，对应PE分别为16.5/12.1/8.7倍，维持“买入-A”评级。

  

   #风险提示：

   海内外需求不及预期、竞争加剧风险、贸易政策风险、产能扩张不及预期、新技术进展不及预期、汇率波动风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。