厦钨新能(688778):钴酸锂龙头地位稳固,新技术多点开花-厦钨新能系列之二十,25年一季报点评

#核心观点：

   1、公司Q1业绩环比承压，2025Q1实现营业收入29.77亿元，同比-9.77%，环比-12.82%；归母净利润1.17亿元，同比+4.84%，环比-7.82%。

   2、公司为钴酸锂龙头，25Q1钴酸锂出货量1.23万吨，同比+46.55%，市占率达48%；三元材料出货1.09万吨，位居行业第五。

   3、公司新技术布局领先，包括4.53V/4.55V钴酸锂产品、NL结构正极材料、硫化锂新合成工艺及正极补锂材料。

   4、下修2025-2026年EPS为1.45元（-0.01）、1.66元（-0.15），新增2027年EPS为1.85元。

  

   #盈利预测与评级：

   维持"增持"评级。预测2025-2027年归母净利润分别为6.09/6.99/7.80亿元，对应EPS为1.45/1.66/1.85元。给予2025年36XPE，目标价52.20元。

  

   #风险提示：

   市场竞争加剧；原材料价格波动；下游需求不及预期。

  

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