通达股份(002560):立足线缆深耕军工,业绩有望持续改善

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入62.01亿元，同比增长11.26%；归母净利润0.25亿元，同比下降69.15%。2025年一季度营业收入14.74亿元，同比增长39.35%；归母净利润0.16亿元，同比增长9.86%。

   2、电线电缆板块特高压、超高压工程用线缆产品收入同比增长24.69%；航空器零部件精密加工及装配板块因研发投入大且新品未批量交付，毛利率下滑，计提商誉减值6753.56万元。

   3、2024年期间费用率5.29%，同比上升0.32pct；销售毛利率7.28%，同比下降1.92pct；销售净利率0.55%，同比下降1.2pct。

   4、研发费用率2.01%，特高压线缆产品研发成果显著，航空零部件业务引进先进生产线，形成技术优势。

   5、2025年一季度预付款项同比增长513.17%，合同负债同比增长67.45%，下游需求持续改善。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营业收入为69.57亿元、77.04亿元、83.21亿元，归母净利润分别为1.19亿元、1.52亿元、1.88亿元。对应EPS分别为0.23元、0.29元、0.36元，对应PE分别为37X、29X、23X。首次覆盖给予“增持”评级。

  

   #风险提示：

   下游需求恢复不及预期；原材料价格波动风险；研究报告使用信息更新不及时风险；业绩预测和估值判断不达预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。