兴发集团(600141):25Q1业绩环比复苏,静待需求回暖

#核心观点：

   1、兴发集团2024年实现营业收入283.96亿元，同比+0.41%；归母净利润16.01亿元，同比+14.33%；扣非归母净利润16.00亿元，同比+21.79%。

   2、2024年Q4营业收入63.46亿元，同比+2.73%，环比-26.60%；归母净利润2.87亿元，同比-35.50%，环比-43.63%。

   3、2025年Q1营业收入72.28亿元，同比+4.94%，环比+13.90%；归母净利润3.11亿元，同比-18.61%，环比+8.19%。

   4、2024年特种化学品、肥料、农药、有机硅板块营收分别为52.78、40.49、52.04、26.47亿元，同比+4.97%、+12.26%、+21.50%、+23.48%。

   5、2024年草甘膦、磷矿石、DMC、磷酸一铵、磷酸二铵市场均价分别为25049.75、1013.52、13987.6、3124.88、3641.48元/吨。

   6、2024年特种化学品、化肥、农药、有机硅系列产品销量分别为51.41、128.13、24.48、25.01万吨，同比+14.39%、+3.36%、+42.81%、+33.51%。

   7、2024年研发投入11.88亿元，多个重点项目建成投产。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为18.25、20.78、23.66亿元，对应PE分别为13、11、10倍。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   1、原材料及主要产品价格波动引起的各项风险；

   2、安全生产风险；

   3、环境保护风险；

   4、项目投产进度不及预期；

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。