万马股份(002276):业绩符合预期,前瞻布局机器人线缆

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业总收入177.61亿元，同比+17.46%，归母净利润3.41亿元，同比-38.47%。

   2、2024Q4公司实现营业总收入47.40亿元，同比+40.36%，归母净利润0.86亿元，同比+11.80%。

   3、分产品看，电力产品/高分子材料/通信产品分别实现营收117.47/51.85/4.99亿元，毛利率分别为9.92%/13.24%/12.31%，同比均有下降。

   4、2024年公司研发支出为6.57亿元，抗水树型110kV交联聚乙烯绝缘料已进入中试阶段，机器人本体及控制柜电缆已研发完成。

   5、公司前瞻布局机器人电缆领域，产品在测试中的弯曲次数可超3000万次，达到国际领先水平，目前已实现批量交付。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营业收入分别为214.17/256.67/309.75亿元，同比分别+20.59%/+19.84%/+20.68%；归母净利润分别为5.10/6.68/10.17亿元，同比分别+49.60%/+30.88%/+52.30%，EPS分别为0.50/0.66/1.00元/股。给予"买入"评级。

  

   #风险提示：

   原材料价格波动风险；项目进度不及预期风险；新兴产业增速不及预期风险。

  

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