海力风电(301155):合同负债历史高位,Q2海风交付有望加速放量

#核心观点：

   1、2024年公司收入13.5亿元，同比下降19.6%；归母净利润0.7亿元，同比扭亏；扣非净利润0.6亿元，同比扭亏。

   2、2024Q4收入2.9亿元，同比增长124.6%；归母净利润-0.2亿元；扣非净利润-0.2亿元。

   3、2025Q1收入4.4亿元，同比增长251.5%；归母净利润0.6亿元，同比下降13.3%；扣非净利润0.3亿元，同比下降64.3%。

   4、2024年毛利率7.66%，同比下降2.11个百分点，主要因出货量减少，折旧摊销增加。

   5、2025Q1末合同负债7.2亿元，同比增长359.7%；存货24.3亿元，同比增长111.2%，均处于历史高位。

   6、2025年海风装机有望高增，江苏海风开工建设，公司Q2海风交付有望放量。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025年归母净利润约7.5亿元，对应PE约18倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   1、海风行业发展速度不及预期；

   2、行业竞争加剧导致盈利能力不及预期。

  

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