双汇发展(000895):销售体系专业化改革,Q2经营有望边际改善

#核心观点：

   1、25Q1业绩短期承压，营业总收入143亿元，同比-0.1%，归母净利润11.4亿元，同比-10.6%。

   2、25Q1肉制品营收55.8亿元，同比-17.8%，主要系终端消费拉动不足、新渠道增量未能弥补传统渠道下降、客户和终端去库存。

   3、25Q2预计肉制品销量将迎来改善，25年肉制品吨利预计低于24年但仍属历史高位。

   4、25Q1生鲜品收入70.02亿元，同比增长6.1%，受益销量增长及竞争减少。

   5、25年公司实施销售体系改革，专业化运作已初见成效，25Q1新渠道终端出库量同比增长21.8%，线上业务GMV同比增长8.9%。

   6、公司24年分红比例维持高位达97.92%，当前股息率为5.43%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年EPS为1.37、1.50、1.55元。给予公司25年24倍PE，对应目标价为32.88元/股，维持买入评级。

  

   #风险提示：

   猪价超预期波动、冻肉进口受限、肉制品销量及价格低于预期、冻品库存减值损失风险

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。