盛科通信(688702):研发持续加码,坚守长期深耕全互联时代

#核心观点：

   1、2024年盛科通信营收10.82亿元，同比+4.28%，归母净利润-0.68亿元，亏损同比扩大249.52%。

   2、2025Q1营收2.23亿元，同比-12.30%/环比-18.71%，归母净利润-0.15亿元，亏损同比扩大150.42%。

   3、2024年毛利率40.11%，同比+3.85pcts；2025Q1毛利率44.05%，同比+6.11pcts/环比+0.52pct。

   4、2024年研发费用4.28亿元，同比+36.40%，占营收比重39.61%。

   5、公司高端旗舰芯片2024年实现小批量交付，交换容量和端口速率达到国际竞品水平。

   6、公司为国内最早投入以太网交换芯片研发的厂商之一，具备先发优势。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025/2026/2027年营业收入13.78/17.79/21.87亿元，对应市销率17.6/13.6/11.1倍。维持增持评级。

  

   #风险提示：

   经营业绩波动风险、存货跌价风险、新品研发不及预期、国际贸易摩擦加剧。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。