伟星股份(002003):业绩表现超预期,全年指引不变

#核心观点：

   1、伟星股份2025Q1收入9.8亿元，同比增长22%，归母净利润1.0亿元，同比增长29%，显著超预期（原预期收入增长10%-15%，净利润增长10%-20%）。

   2、收入超预期主因接单及收入确认节点存在时间差异，毛利率同比提升0.9个百分点至38.8%，预计主因客户及产品结构优化。

   3、销售费用率9.5%基本持平，管理费用率同比下降1.6个百分点至11.4%，显著优化。

   4、经营活动现金流下滑主因购买原材料等备货较多影响。

   5、国内需求仍相对承压，海外品牌关税短期影响下品牌订单偏谨慎，预计Q2高基数下存在一定压力。

   6、公司持续提升智能化、自动化水平，毛利率仍处于提升趋势。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年实现归母净利润分别为7.5/8.5/9.5亿元，分别同比增长7%/13%/12%，现价对应PE分别为18/16/14X，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   1、终端零售需求疲软；

   2、海外品牌恢复不及预期；

   3、公司海外产能爬坡不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。