老凤祥(600612):业绩阶段承压,加速战略升级-2024年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司营收567.9亿元，同比下滑20.5%，归母净利润19.5亿元，同比下滑11.9%。

   2、2025Q1收入175.2亿元，同比下滑31.6%，归母净利润6.1亿元，同比下滑23.6%，扣非归母净利润6.4亿元，同比下滑22.9%。

   3、2024年黄金饰品消费需求受金价上涨压制，公司加盟批发业务阶段性承压，黄金销售量83吨，同比下滑43%。

   4、2024年公司总店数5838家，净关156家，其中直营店197家，净开10家，加盟店5641家，净关166家。

   5、2024年公司综合毛利率8.9%，同比提升0.6pct，珠宝业务毛利率提升0.3pct至10.2%。

   6、公司加速战略升级，开拓线上业务，开发符合年轻人审美的新品，推动品牌年轻化转型。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司EPS有望实现3.06、3.41、3.73元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   1、若金价持续大幅上行，或进一步压制黄金饰品消费需求；

   2、头部品牌之间的竞争加剧。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。