锦浪科技(300763):Q1业绩优于预期,经营趋势明确向上

#核心观点：

   1、2024年公司实现收入65.42亿元，同比增长7%；归母净利6.91亿元，同比下降11%。

   2、2024Q4实现收入13.81亿元，同比下降5%，环比下降24%；归母净利0.22亿元，同比下降20%，环比下降93%。

   3、2025Q1实现收入15.18亿元，同比增长9%，环比增长10%；归母净利1.95亿元，同比增长860%，环比增长774%，业绩超预期。

   4、2024年逆变器业务全年销量91万台，同比增长超20%；并网逆变器毛利率18.7%，同比下降3.0pct；储能逆变器毛利率27.5%，同比下降9.6pct。

   5、2024年电站业务实现收入20.8亿，同比增长40%；年末持有户用光伏电站规模达到3.7GW。

   6、2025Q1毛利率32.1%，环比提升8pct，逆变器盈利能力改善明显。

   7、公司2024年销售费用同增32%，研发费用同增23%，财务费用3.1亿，同增100%。

   8、Q1末合同负债1.9亿，同增162%，环增182%，接单明显改善。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2026年实现利润12、15亿，对应PE为18、14倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   1、市场竞争格局恶化；

   2、光伏装机不及预期。

  

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