中炬高新(600872):25Q1业绩承压,毛利率有所提升-季报点评

#核心观点：

   1、25Q1实现营收/归母净利润11.02/1.81亿元，同比-25.81%/-24.24%，低于预期。

   2、美味鲜营收/归母净利润10.82/1.77亿元，同比-25.94%/-27.61%。其中酱油/鸡精鸡粉/食用油/其他收入6.48/1.30/0.51/1.99亿元，同比-32%/-29%/-50%/-7%。

   3、25Q1美味鲜东部/南部/中西部/北部收入分别为1.95/4.19/2.30/1.83亿元（同比-47%/-20%/-29%/-19%）。

   4、25Q1末美味鲜公司经销商同比净增491家至2672家，平均经销商收入同-42%至38万元/家。

   5、25Q1年公司毛利率/净利率同比+1.75/-1.17pct至38.73%/16.46%，销售费用率/管理费用率/财务费用率分别同比变动+0.89/+1.71/+0.45pct至8.62%/8.07%/0.35%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年营收为60.6/66.6/73.2亿元，同增10%/10%/10%；预计归母净利润为9.9/10.9/12.0亿元，同比+10%/+10%/+10%，对应PE分别为15X/14X/13X，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济下行风险、消费复苏不及预期、新品推广不及预期、区域拓展不及预期、渠道推广不及预期等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。