陕西煤业(601225):从弹性叙事到久期叙事 一个潜在的重估机遇

#核心观点：

   1、煤炭行业从“弹性叙事”转向“久期叙事”，2024年中国神华表现优于陕西煤业。

   2、低成本煤炭公司（如中国神华、陕西煤业）业绩稳定性显著占优，久期拉长提升估值。

   3、开采成本在行业成本曲线中的位置是决定煤炭公司久期的核心因素，低成本公司将成为行业最后幸存者。

   4、陕西煤业与中国神华在基本面无显著劣势，两者均为煤炭行业最优资产，估值差距有望收窄。

   5、陕西煤业与中国神华共享同一煤田，成本优势显著，且销售区域错位，无直接竞争关系。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为190.2、199.3、210.0亿元，对应PE分别为10.3、9.8、9.3倍。可比公司2025-2027年PE平均值为10.4倍、9.9倍、9.6倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

  

   #风险提示：

   煤价波动超预期，新能源转型速度大幅加快，储能技术的革命性突破。

  

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