晶丰明源(688368):AI时代的新机遇-深度报告

#核心观点：

   1、晶丰明源是国内领先的电源管理芯片及控制驱动芯片设计企业，业务聚焦电源管理芯片与控制驱动芯片两大板块，涵盖LED照明驱动芯片、电机控制驱动芯片、AC/DC电源芯片及高性能计算电源芯片四大产品线。

   2、2023年公司实现营收13.03亿，同比增长20.74%，归母净利润显著减亏；2024年营收15.04亿元，同比增长15.38%，扣非归母净利润-0.09亿元，接近扭亏。

   3、高性能计算电源芯片领域，公司实现多相控制器、DrMOS、POL及Efuse全系列产品量产，2024年收入0.43亿元，同比增长1402.25%，成为首家进入NVIDIA推荐供应商名单的国内电源芯片企业。

   4、公司通过内生外延不断扩充产品线，包括收购南京凌鸥创芯控股权和拟收购易冲科技100%股权，完善在高性能模拟芯片及数模混合芯片领域的布局。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司归母净利润分别为1.12/1.80/2.78亿元，对应2025-2027年PE为73/46/30倍。首次覆盖，给予“推荐”评级。

  

   #风险提示：

   产品研发迭代不及预期；下游需求不及预期；市场竞争风险。

  

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