时代电气(688187):轨交牵引变流系统龙头,海工装备、新能源发电等新产业打开新增长极-首次覆盖

#核心观点：

   1、公司轨交装备业务受益于动车组大修及老旧机车替换，海工装备、新能源发电、基础器件等新兴业务在政策、能源转型和国产替代推动下保持较快增长。

   2、公司具备“基础器件+装置与系统+整机与工程”的完整产业布局，2024年收入/归母净利润达到249.09/37.03亿元，同比+13.42%/+21.77%。

   3、轨交领域技术协同效应显著，铁路、城轨、海外需求共振，公司有望保持稳健增长。

   4、新兴装备业务受益于政策催化、能源转型、国产替代，在海洋经济、能源转型、功率半导体、新能源汽车电驱和工业变流等领域发展前景良好。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年EPS为2.86/3.19/3.49元，给予目标价56.55元，首次覆盖给予“增持评级”。

  

   #风险提示：

   铁路资本开支不及预期, 财政政策推进放缓，产能投放不及预期，市场竞争加剧等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。