乐歌股份(300729):收入持续高增,静待业绩回暖-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2025Q1营收15.44亿元，同比+37.69%；归母净利润0.52亿元，同比-35.17%；扣非净利润0.26亿元，同比-37.52%。

   2、收入增长主要系海外仓业务持续快速拓展，跨境电商人体工学椅、电动沙发等新品逐渐放量，2024年新品占跨境电商收入比例超10%，2025年新品占比有望提升至15%-20%。

   3、2025Q1毛利率25.93%，同比-5.37pct，主要系2024年新开仓面积较多，新仓库容率仅40%-50%。

   4、公司已完成跨境电商提价，并加速越南基地出货以应对关税变局。2025年业绩有望回暖。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营收为72.44/86.08/97.59亿元，同比增速为27.76%/18.81%/13.38%。归母净利润为3.60/4.47/5.31亿元，同比增速为7.27%/24.04%/18.75%。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   关税不确定性增加风险；消费意愿不达预期风险；人民币汇率波动风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。