欧陆通(300870):服务器电源领军者,受益于AI国产化浪潮-深度报告

#核心观点：

   1、公司深耕电源行业20年，形成电源适配器、数据中心电源和其他电源三大业务布局，2024年收入占比分别为44%、38%、17%。

   2、公司收入规模快速增长，2017-2024年复合增速高达25%，AI高功率服务器电源增长迅猛，2024年高功率数据中心电源产品营收同比大增537%，占数据中心电源整体比重提升至53.5%。

   3、高功率服务器电源需求打开百亿市场空间，大陆厂商有望实现国产替代。公司为稀缺的高功率服务器电源供应商，24年数据中心电源业务营收14.59亿元，YOY+79.95%。

   4、电源适配器业务受益于消费电子需求复苏，办公电子市场预期回暖，AI PC预计成为25年全球PC市场增长主要驱动力。

   5、公司在电源适配器行业具备良好口碑，与境内外知名客户建立了稳定的业务合作关系。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年公司实现营收46/55/65亿元，YOY分别+21.6%/19.5%/17.9%，归母净利润分别3.54/4.65/5.70亿元，YOY分别+32.1%/31.5%/22.5%，对应当前市值PE分别为33/25/20倍，给予"买入"评级。

  

   #风险提示：

   行业发展不及预期；原材料价格上涨超预期；汇率波动超预期；行业竞争加剧等风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。