中科蓝讯(688332):芯片业务稳健增长,AI端侧布局开启新篇章

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收18.19亿元，同比增长25.72%；归母净利润3.00亿元，同比增长19.23%；扣非净利润2.44亿元，同比增长40.44%。

   2、2025年Q1营收3.67亿元，同比增长1.20%，环比下降35.68%；归母净利润0.45亿元，同比下降18.21%，环比下降51.93%。

   3、2024年毛利率为22.92%，同比+0.36pct；净利率为16.50%，同比-0.89pct。25Q1毛利率为22.86%，同比+2.43pct。

   4、产品线全面开花：蓝牙耳机芯片营收10.73亿元（+24.36%），蓝牙音箱芯片营收3.80亿元（+11.69%），智能穿戴类产品营收大幅提升。

   5、AI端侧布局取得进展：完成AI耳机芯片、智能手表芯片等量产上市，与字节跳动等大模型平台展开深度合作。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润为3.83亿元、4.90亿元、6.21亿元，对应EPS分别为3.18元、4.07元、5.16元。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济波动风险、终端市场发展不及预期、技术开发和迭代升级风险、市场竞争加剧。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。