纳思达(002180):国产打印机加大投入,集成电路丰富产品矩阵

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收264.15亿元，同比增加9.78%；实现归母净利润7.49亿元，同比增加112.11%。

   2、2025Q1公司实现营收59.27亿元，同比减少5.79%；实现归母净利润0.84亿元，同比减少69.64%。

   3、2024年奔图、利盟、极海微、打印机通用耗材业务分别实现营收46.58亿元、22.43亿美元、14.00亿元、61.72亿元，同比增速分别为+19.87%、+7.98%、-1.52%、+10.45%。

   4、2024年奔图打印机销量同比增长11.21%，其中信创市场出货量同比增长50%，海外市场出货量同比增长6%。

   5、芯片销量6.15亿颗，同比增长26.01%，其中非打印耗材芯片销量同比增长42%。

   6、2025Q1奔图、利盟、极海微、打印机通用耗材业务分别实现营收9.92亿元、5.13亿美元、2.54亿元、13.22亿元，同比增速分别为-3.34%、-4.85%、-19.72%、-11.75%。

   7、国产打印机业务持续投入，集成电路拓宽产品矩阵，奔图在研发、品牌宣传以及线下服务渠道建设方面加大投入。

   8、极海微在汽车和工业领域推出多款芯片产品，部分已实现批量出货。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025/2026/2027年归母净利润分别为15.3亿元、22.6亿元、26.1亿元，对应当前股价PE水平分别为20x/14x/12x，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   1、信创市场节奏存在不确定性；

   2、汇率波动存在不确定性。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。