中国外运(601598):25Q1主业经营稳健,投资收益拖累业绩

#核心观点：

   1、2025Q1公司营业收入237.7亿元，同比下降2.2%；归母净利润6.4亿元，同比下降19.8%。

   2、海运业务量增价减，空运市场淡季不淡，国内合同物流货量触底企稳。

   3、子公司中外运敦豪Q1业绩承压，导致公司投资净收益同比下降36.1%至3.1亿元。

   4、合同物流/项目物流/化工物流货量同比-2.0%/+21.6%/+13.9%，海运代理/空运通道/铁路代理/船舶代理/库场站货量同比+9.0%/-20.2%/-22.3%/+21.2%/+8.4%。

   5、跨境电商空运货量同比下降49%至2.8万吨，主要受关税政策预期影响。

   6、公司加速布局东南亚等新兴市场，战略性推进海外网络建设。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025/2026/2027年归母净利润为35.6/37.3/40.5亿元，对应PE为10.2/9.8/9.0X，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   1、海外政策变动风险；

   2、跨境电商货量增长低预期；

   3、空运普货需求不及预期。

  

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