千味央厨(001215):冷冻调理类与线上销售实现高增-业绩点评

#核心观点：

   1、2024年公司营收18.68亿元，同比下降1.71%；归母扣非净利润0.83亿元，同比下降32.57%。2025年一季度营收4.7亿元，同比增长1.5%；归母扣非净利润0.21亿元，同比下降37.71%。

   2、2024年下半年销售负增长，经销模式销售额减少是主要拖累。长江以北市场销售额同比下降9.41%，销售权重由30.25%降至27.88%。

   3、2024年综合毛利率23.38%，同比下降0.03%。直营毛利率20.02%，同比下降0.99%；经销毛利率25.97%，同比上升0.91%。

   4、冷冻调理菜肴品类销售额1.42亿元，同比增长273.39%；毛利率14.87%，同比提升1.78%。线上销售额0.42亿元，同比增长96.14%；毛利率39.04%，同比升高7.07%。

   5、2024年经销商数量增加26.74%至1953家，销售费率同比增加0.72个百分点至5.4%。2025年一季度销售费率同比升高2.12个百分点至8.01%。

  

   #盈利预测与评级：

   预测2025、2026、2027年每股收益为1.03元、1.13元和1.22元，维持"谨慎增持"评级。

  

   #风险提示：

   市场竞争激烈，供应端议价能力弱，盈利进一步下滑；餐饮市场景气度较低迷，需求不足，导致销售额下降。潜在的食品安全问题造成品牌价值受到损伤。

  

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