牧高笛(603908):经营短期承压,25Q1代工业务回暖-2024年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收13.0亿元，同比-10.4%；归母净利润0.8亿元，同比-21.6%；扣非归母净利润0.6亿元，同比-42.7%。

   2、25Q1公司实现营收3.3亿元，同比-6.1%；归母净利润0.3亿元，同比-2.7%；扣非归母净利润0.3亿元，同比-14.4%。

   3、自主品牌2024年营收7.74亿元，同比-16.43%；毛利率29.82%，同比+0.78pct。代工业务2024年营收5.29亿元，同比略降0.03%。

   4、25Q1自主品牌营收1.14亿元，同比-19.42%；代工业务营收2.20亿元，同比+2.46%。

   5、2024年末存货金额6.16亿元，同比+4%；存货周转天数234天，较23年末增加11天。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润0.93/1.06/1.24亿元，对应PE为25/21/18X。维持"推荐"评级，目标价27.1元/股。

  

   #风险提示：

   市场竞争加剧，原材料波动风险；人民币汇率波动风险等。

  

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