劲仔食品(003000):新渠道助力成长,潜力品类空间较大-更新报告

#核心观点：

   1、公司是休闲零食龙头品牌，大单品成长路径清晰，鱼制品提供稳定基本盘，鹌鹑蛋打造第二成长曲线，豆干魔芋等潜力巨大。

   2、大单品成长路径清晰，深海鳀鱼25Q1同比实现双位数增长，预计25年渠道深耕和新渠道突破下实现快速增长。

   3、鹌鹑蛋品类作为第二增长曲线，通过产品升级和品牌革新提升盈利能力和毛利空间。

   4、豆干、魔芋等潜力单品快速培育，创新产品表现较好，有望带来更多业绩成长空间。

   5、新渠道拓展顺利，高势能渠道进展顺利，零食量贩渠道保持快速增长，线上渠道有望恢复增长。

   6、高势能渠道进入有望拉动公司盈利能力，产品力和品牌力增强进一步证明公司实力。

   7、市场认为公司2025年收入实现中双位数增长，利润端增速低于收入端，但公司收入有望超市场预期，净利率比市场预期略高。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年收入分别为28.9/34.34/41.04亿元，同比增长分别为19.82%/18.83%/19.51%；实现归母净利润分别为3.43/4.18/5.15亿元，同比增长分别为17.85%/21.82%/23.18%。预计2025-2027年EPS分别为0.76/0.93/1.14元，对应PE分别为19/16/13倍。给予公司2025年25-30倍PE，未来6个月目标价19-23元，对应现价空间35%-65%。投资评级: 买入(维持)。

  

   #风险提示：

   渠道拓展不及预期，新渠道产品放量不及预期，原材料价格上涨。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。