健盛集团(603558):25Q1盈利出现波动,期待订单及效率逐季爬升-点评报告

#核心观点：

   1、25Q1公司收入5.60亿元（同比+2.1%），归母净利润0.60亿元（同比-26.9%），扣非后归母净利润0.61亿元（同比-23.5%），毛利率26.8%（同比-2.5pp），归母净利率10.7%（同比-4.3pp）。

   2、25Q1利润率下滑原因包括：管理费用同比增加1127万元，政府补助金额同比减少638万元，越南各基地为后期订单储备招聘较多员工导致产出较少。

   3、美国市场销售约占公司收入的1/4，大部分由越南基地供应，美国关税对订单影响有限，目前Q2、Q3订单较为平稳。

   4、24年以来公司已完成现金回购1.56亿元，计划25年4月-26年4月使用0.5-1亿元自有资金回购股份，回购股份将全部用于注销，分红率稳定在50%+。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年实现收入28.8/32.6/36.8亿元，同比+12%/13%/13%，实现归母净利润3.51/4.05/4.66亿元，同比+8%/16%/15%，对应PE 9/8/7倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   越南关税政策变动；终端消费不及预期；新客户放量不及预期；汇率或原材料价格波动。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。