立高食品(300973):奶油驱动增长,管理改善释放利润弹性-2024年报＆2025年一季报点评

#核心观点：

   1、公司2024年实现营收/净利润38/2.7亿元，同比+9.6%/267%；2025Q1实现营收/净利润10/0.9亿元，同比+14%/15%。

   2、2024年冷冻烘焙食品收入占比约56%，同比下降约3%；烘焙食品原料收入占比约44%，同比增长约33%，主要受益于UHT系列奶油产品稳健增长，奶油类产品营收同比增长超60%。

   3、2024年毛利率为31.47%，同比+0.08pct，净利率为6.87%，同比+4.85pct；2025Q1毛利率为30%，同比下降约2.5pct。

   4、公司产品全面开花，冷冻烘焙及烘焙原料业务同步发力，渠道端饼店+商超/餐饮的一体两翼格局逐步形成。

  

   #盈利预测与评级：

   维持"增持"评级。预计2025-2027年EPS为1.99/2.36/2.74元，同比+26.0%/18.6%/16.0%。给予公司2025年31.7X PE，目标价63元。

  

   #风险提示：

   成本异常上涨；冷冻烘焙渗透率提升不及预期等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。