立高食品(300973):奶油驱动增长,管理改善释放利润弹性-2024年报&2025年一季报点评
国泰海通 2025-05-19发布
#核心观点:
1、公司2024年实现营收/净利润38/2.7亿元,同比+9.6%/267%;2025Q1实现营收/净利润10/0.9亿元,同比+14%/15%。
2、2024年冷冻烘焙食品收入占比约56%,同比下降约3%;烘焙食品原料收入占比约44%,同比增长约33%,主要受益于UHT系列奶油产品稳健增长,奶油类产品营收同比增长超60%。
3、2024年毛利率为31.47%,同比+0.08pct,净利率为6.87%,同比+4.85pct;2025Q1毛利率为30%,同比下降约2.5pct。
4、公司产品全面开花,冷冻烘焙及烘焙原料业务同步发力,渠道端饼店+商超/餐饮的一体两翼格局逐步形成。
#盈利预测与评级:
维持"增持"评级。预计2025-2027年EPS为1.99/2.36/2.74元,同比+26.0%/18.6%/16.0%。给予公司2025年31.7X PE,目标价63元。
#风险提示:
成本异常上涨;冷冻烘焙渗透率提升不及预期等。
本报告摘要不保证其100%准确性,如有疑问,请阅读正文文件。