三安光电(600703):25Q1同环比扭亏为盈,集成电路布局加速推进

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收161.06亿元，同比增长14.61%；归母净利润2.53亿元，同比下降31.02%；扣非净利润-5.11亿元，同比减亏53.05%。

   2、2025年Q1公司实现营收43.12亿元，同比增长21.23%，环比增长1.44%；归母净利润2.12亿元，同比增长78.46%，环比大幅增长；扣非净利润0.75亿元，同比环比均实现扭亏为盈。

   3、2024年公司毛利率为11.90%，同比+1.54pcts；净利率为1.59%，同比-1.02pcts。25年Q1公司毛利率为16.33%，同比+1.48pcts，环比+2.49pcts；净利率为5.04%，同比+1.70pcts，环比+4.84pcts。

   4、LED业务表现亮眼，2024年LED外延芯片业务收入同比增长6.56%，其中高端LED外延芯片产品同比增长13.91%。Mini LED和Micro LED等新兴细分市场成为增长亮点。

   5、集成电路业务2024年实现主营业务收入同比增长23.86%，涵盖射频前端、电力电子、光技术等多个领域。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为10.64亿元、15.76亿元、22.82亿元，对应EPS分别为0.21元、0.32元、0.46元，对应PE分别为58X、39X、27X。维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   行业需求不及预期、产能爬坡不及预期、技术革新风险、市场竞争风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。