双良节能(600481):一季度环比减亏,设备在手订单充足-2024年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收130.38亿元，同比-43.68%；归母净利润-21.34亿元，同比由盈转亏。

   2、2025Q1公司实现营收20.79亿元，同比-51.06%，环比-22.76%；归母净利润-1.61亿元，同比减亏，环比减亏。

   3、光伏产品业务2024年实现营收88.62亿元，毛利率-16.6%，同比-25pct，受行业供需错配影响盈利能力承压。

   4、节能节水设备在手订单充足，2024年溴冷机事业部获取9.5亿元订单，同比增长23%；换热器事业部获得订单超7亿元；冷却系统在煤电市场获取订单超10亿元。

   5、2024年公司计提资产减值损失10.3亿元，2025Q1资产减值已大幅收窄。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.14/6.91/11.38亿元，当前市值对应PE分别为40/12/8倍。给予2026年15xPE，对应目标价5.53元，维持"推荐"评级。

  

   #风险提示：

   终端需求不及预期，产能扩张进度不及预期，市场竞争加剧等。

  

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