隆基绿能(601012):业绩阶段性承压,BC技术有望迎来放量-2024年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收825.82亿元，同比-36.23%；归母净利润-86.18亿元，同比由盈转亏；毛利率7.44%，同比-10.82pct。

   2、2025Q1公司实现营收136.52亿元，同比-22.75%，环比-43.09%；归母净利润-14.36亿元，同环比减亏。

   3、HPBC 2.0组件量产突破，2025年有望迎来放量。2024年公司电池组件出货82.32GW，同比+12%；其中BC产品出货超17GW。

   4、硅片龙头地位稳固，2024年实现硅片出货量108.46GW（其中对外销售46.55GW）。

   5、2024年公司计提资产减值准备87.0亿元；2025年一季度计提资产减值4.3亿元，减值规模大幅收窄。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司归母净利润分别为-22.70/39.00/51.84亿元，当前市值对应PE分别为-51/29/22倍。给予2026年35x PE，对应目标价18.01元，维持"推荐"评级。

  

   #风险提示：

   终端需求不及预期，产能扩张进度不及预期，市场竞争加剧等。

  

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