恒立液压(601100):挖机带动主业回暖,线性驱动器带来新增长点

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收93.90亿元，同比增长4.51%；归母净利润25.09亿元，同比增长0.4%；扣非归母净利润22.85亿元，同比下降6.61%。2025Q1营收24.22亿元，同比增长2.56%；归母净利润6.18亿元，同比增长2.61%；扣非归母净利润6.82亿元，同比增长16.42%。

   2、分产品看，2024年液压油缸、液压泵阀及马达、液压系统、配件及铸件收入分别为47.61、35.83、2.96、6.84亿元，同比增速分别为1.44%、9.63%、1.64%、1.76%。

   3、分地区看，2024年国内销售72.51亿元，同比增长3.61%；国外销售20.73亿元，同比增长7.61%。

   4、2024年毛利率42.47%，同比下降0.89pct；期间费用率14.96%，同比上升4.77pct。

   5、2024年全国挖掘机销量20.11万台，同比增长3.13%，结束连续三年下降趋势。2025年M1-4销量8.35万台，同比增长21.4%。

   6、线性驱动器项目已进入批量生产阶段，有望成为新增长点。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营收分别为104.40、116.33、129.60亿元，同比增速分别为11.19%、11.43%、11.40%；归母净利润分别为27.60、31.27、35.59亿元，同比增速分别为10.01%、13.31%、13.80%。对应PE估值分别为36.05、31.82、27.96，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   挖机行业复苏不及预期风险；海外市场、新行业开拓不及预期风险；市场竞争加剧风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。