光明肉业(600073):牛价上涨受益标的,利润弹性有望兑现-首次覆盖报告
国泰海通 2025-05-18发布
#核心观点:
1、光明肉业核心业务为牛羊肉板块,利润受国内外牛肉价格影响较大,2024年牛羊肉业务贡献营收53.5%,毛利34%。
2、2025年国内外牛肉价格共振上行,子公司银蕨农场或同比扭亏,为母公司贡献利润弹性。
3、猪肉深加工与品牌食品业务坚持新品研发,积极拓展新零售渠道,有望持续增长;生猪养殖业务着力减亏。
4、2025-2027年营业收入预测为236.9/248.9/255.6亿元,同比+7.8%/+5.1%/+2.7%;归母净利润预测为3.7/4.5/4.8亿元,同比+70.4%/+22.1%/+5.6%。
#盈利预测与评级:
预测2025-2027年归母净利润分别为3.7/4.5/4.8亿元,对应EPS为0.39/0.48/0.51元。给予"增持"评级,目标价10.60元,对应2025年27X P/E。
#风险提示:
食品安全风险,生猪养殖减亏不及预期,新品表现不及预期,牛价上涨不及预期,海外通胀风险。
本报告摘要不保证其100%准确性,如有疑问,请阅读正文文件。