欣贺股份(003016):24年业绩短期承压,25Q1利润拐点显现

#核心观点：

   1、公司2024年业绩短期承压，收入同比下滑20.1%至14.1亿元，归母净利润亏损6738万元，主要由于市场需求乏力及战略调整。

   2、25Q1业绩逐步恢复，收入同比下滑4.7%至3.5亿元，归母净利润619万元，同比增长9.8%。

   3、分渠道看，24年直营收入占比67%，同比下滑19.7%；电商收入占比27%，同比下滑16.2%；加盟收入占比4%，同比下滑50.5%。

   4、24年毛利率同比下滑2.4pct至67.0%，25Q1回升至69.5%；24年净利率-4.8%，25Q1提升至1.8%。

   5、公司注重投资者回报，2023年年度权益分派每10股派发现金红利2.30元，占归母净利润的96.4%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年归母净利润分别为1.3/1.4/1.5亿元（原25年为3.3亿元），对应PE分别为25/23/22倍。参考可比公司25年平均估值24倍，给予公司25年24倍PE，下调至"中性"评级。

  

   #风险提示：

   消费恢复不及预期；市场竞争加剧；存货增加风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。