雷赛智能(002979):运控平台化渐成型,助力人机"手眼脑"打开新空间-深度研究

#核心观点：

   1、公司在驱动器和控制器领域位列国内第一梯队，控制器与驱动器性能对人形机器人控制系统至关重要。

   2、公司已发布超高功率密度无框电机、无刷空心杯电机、微型伺服驱动器、机器人关节模组、灵巧手等核心部件产品，能够为机器人的“手眼脑”协同提供有效赋能。

   3、自动化行业有望迎来周期复苏、国产替代、新兴需求三重逻辑共振，公司业绩有望实现较快增长。

   4、公司历经三次创业，战略思路始终坚守在运动控制主航道，目前深耕通用自动化和人形机器人两大市场。

   5、公司研发人员占比达1/3以上，研发费用率在12%以上，并发布新一轮股权激励+员工持股计划，彰显长期发展信心。

   6、公司营销升级战略成效显著，经销收入占比从2021年的24.6%提升至2024年的48.3%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年有望实现归母净利润2.63、3.35、4.20亿元，对应PE为59、46、37倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   1、下游需求不及预期的风险；2、行业竞争加剧的风险；3、人形机器人量产不及预期的风险；4、盈利预测假设不成立或不及预期的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。