玲珑轮胎(601966):季度业绩承压,拟建海外第三基地

#核心观点：

   1、2024年全年实现营业收入220.6亿元，同比+9.4%；归母净利润17.5亿元，同比+26.0%。2025年一季度营业收入57.0亿元，同比+12.9%；归母净利润3.4亿元，同比-22.8%。

   2、一季度业绩下滑主要受原材料价格波动影响，四项主要原材料综合采购成本同比提升13.95%。

   3、销售结构持续优化，2024年出口及海外销售收入107.3亿元，同比增长14.19%，占轮胎产品总收入比例提升至49.2%。

   4、配套业务新增一系列中高端量产项目，配套收入占比稳定在27-28%，未来有望进一步优化结构和提升盈利。

   5、拟投资87.1亿元在巴西建设海外第三工厂，预计年收入77.58亿元，年净利润12.13亿元。

   6、筹划发行H股股票并在香港联交所主板上市，提升品牌形象并拓宽海外融资渠道。

  

   #盈利预测与评级：

   调整2025-2027年每股收益预期分别为1.38/1.60/1.84元（原25年预测2.03元），按照25年可比公司平均16倍市盈率，给予目标价22.08元，维持买入评级。

  

   #风险提示：

   原材料价格上涨、国内外需求下滑、海外基地投产进度不及预期、国内供给增长加快、业务结构调整不及预期、关税政策变化、汇率波动。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。