国轩高科(002074):多款新品发布,2H25或迎盈利拐点

#核心观点：

   1、国轩高科在2025全球科技大会上发布六款新品，包括G垣准固态电池、启晨二代电芯（LMFP体系）、G行重卡标准箱、乾元智储20Mwh储能电池系统、Axtrem数智化解决方案和金石全固态电池。

   2、2025年4月，国轩高科国内动力电池装机量为3.14Gwh，同比增长140%。

   3、全固态电池产业化取得明显进展，电芯能量密度达350Wh/kg，系统能量密度达280Wh/kg，已开始装车路测。首条全固态电池中试线设计产能0.2Gwh/年，良品率超90%。

   4、G垣准固态电池系统能量密度达235Wh/kg以上，已完成超5家客户电芯送样测试和超4家客户上车测试，样车总里程超1万公里。

   5、启晨二代等新品基于成熟材料和生产工艺体系，预计2H25起批量出货，有望正向贡献盈利能力。

   6、预计2H25电池出货量达50-60GWh时，公司有望迎来规模化盈利拐点。

  

   #盈利预测与评级：

   维持2025年和2026年盈利预测不变。当前股价对应2025/2026年25.8x/18.2x P/E。维持跑赢行业评级和27元目标价，对应2025/2026年30.1x/21.2x P/E，较当前股价有16.9%的上行空间。

  

   #风险提示：

   碳酸锂价格大幅波动，毛利率改善不及预期。

  

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