亿纬锂能(300014):经营拐点已至,喜迎收获之期-深度报告

#核心观点：

   1、锂电池行业供需层面，需求持续性可期，竞争格局有望进一步明晰。需求端，动储与新兴应用多轮驱动下，2025年国内动力需求增长预计将得到支撑，海外动力需求有望受益于主流品牌车型周期向上。非动力场景方面，光储平价下储能应用场景全面扩容，工程机械及各类新兴应用电动化进一步拉动锂电池整体增长空间。供给端，扩产放缓叠加成本见底，无序竞争有望终结。

   2、中资电池厂商全球份额方面，通过特色产品+优质客户绑定，中资厂商有望加速替代日韩份额。以中创新航为代表的优质中资厂商凭借特色产品+优质客户绑定，借船出海与直接突破并行。日韩主流厂商份额及盈利能力承压，LFP路线兴起下中资厂商有望依托技术积淀把握机遇。

   3、亿纬锂能：消费储能奠定基本盘，经营拐点下，海外产能建设与新品上量把握新机遇。消费电池稳健基本盘已成，储能电池已实现出货高增，新品迭代叠加客户产能双重国际化奠定增长持续性；动力电池原产能已逐步走出低谷，大圆柱新品上量有望打开公司远期扩张空间。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年实现营业收入677/847/985亿元，实现归母净利润51/76/95亿元，对应PE为18/12/10倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   全球需求不及预期、国内以旧换新政策落地不及预期、产业链竞争格局恶化超预期、海外政策风险超预期、大圆柱等新技术产业化进度不及预期、上游原材料（锂等）价格大幅波动

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。